亚投金融海外模拟芯片吹响涨价号角，国产厂商迎估值业绩修复曙光？

半导体板块的上涨行情，这回轮到了模拟芯片。

12月25日早盘，A股模拟芯片板块强势行情延续，圣邦股份（300661.SZ）、杰华特（688141.SH）、臻镭科技（688270.SH）等龙头股集体上扬，臻镭科技涨超13%，续创历史新高。此前的24日，该板块已明显异动，南芯科技（688484.SH）、圣邦股份、臻镭科技等多只个股放量上涨。

近日模拟芯片行情的引爆点正是全球模拟芯片巨头亚德诺（ADI）近日向客户发出的涨价函——计划自2026年2月1日起对全系列产品提价，其中军规级产品涨幅高达30%。更早之前，全球模拟芯片龙头德州仪器（TI）已于今年8月率先开启涨价潮，覆盖6万余个型号，涨幅达10%~30%。

全球前两大巨头的相继提价，被市场迅速解读为行业周期反转的强烈信号。在过去两年以AI算力为主导的半导体结构性牛市中，主要应用于消费电子、汽车、工控等传统领域的模拟芯片板块表现沉寂，持续在消化库存与需求不振中挣扎。如今，巨头们的涨价“接力”，是否意味着漫长的下行周期已然触底？一场由“价格”率先启动的景气复苏，是否将引领整个板块走出低谷，迎来期盼已久的量价齐升机遇？

龙头提价显示行业反转信号？

亚德诺此次涨价，并非突然发生，而是在行业经历近两年深度调整的背景之下。自2022年下半年以来，受全球消费电子需求疲软、产业链进入主动去库存，模拟芯片价格持续承压，企业普遍陷入“以价换量”的竞争格局，毛利率显著下滑。当前，业内普遍认为库存水位已降至正常甚至偏低水平，需求端正呈现缓慢但确定的复苏态势。

模拟芯片作为电子系统的“血管”与“神经”，需求与宏观经济景气度紧密相连。目前，下游市场正释放出积极信号：智能手机出货量在部分市场回暖并伴随规格升级；汽车电动化与智能化对电源管理、信号链芯片的需求持续增长；工业自动化领域在政策推动下逐步复苏。需求的温和回暖，为价格企稳乃至上涨提供了基础。

然而，此次涨价与2020~2021年因产能绝对短缺引发的恐慌性涨价有本质区别。当时，疫情打乱供应链，代工厂产能极度紧张，几乎所有芯片品类都呈现“有价无市”的局面，涨价是全行业、突发性的。而此次行业巨头的涨价，更多被解读为龙头企业在行业复苏前夜，基于对自身产品技术壁垒、客户粘性的信心，所采取的主动战略举措，旨在提前扭转价格下行趋势，修复盈利水平。

市场关注的焦点在于，巨头的集体挺价态势，有望确认行业底部反转的共识。目前，渠道信息显示，部分中低端通用型产品价格竞争依然激烈，但高端、车规、工控等细分领域的产品价格已显现出更强的刚性。行业正从全面价格战，转向结构性、分化的“量价博弈”新阶段。

A股模拟芯片企业能否迎来量价齐升

2025年以来，半导体板块在算力浪潮下估值大幅提升，但模拟芯片子板块始终是“估值洼地”。数据显示，申万模拟芯片板块年内平均涨幅远逊于中华半导体芯片指数（年内上涨44%）及市场主要股指，板块35只个股的平均涨幅为1.13%，涨跌幅中位数为-1.38%，市场对其成长持续性和周期属性的担忧，使得估值承压。

对于圣邦股份、杰华特、艾为电子等A股模拟芯片龙头而言，此番海外龙头提价，市场最为关注的影响首先在于“毛利率修复”。在过去两年的下行周期中，为维持份额、消化产能，国内厂商承受了一定的价格压力，毛利率普遍下滑。统计显示，模拟芯片板块的销售毛利率均值从2022年的42.2%持续下滑至2024年的35.72%，到今年三季末虽小幅修复至36.01%，但仍处低位。

如圣邦股份，2025年前三季度营业收入创下过去数年新高，但扣非净利润同比却有所下降，销售毛利率为50.42%，是2020年同期以来的最低值，这反映了国产模拟芯片厂商此前“以量补价”的经营策略。

随着海外龙头提价，A股模拟芯片企业迎来业绩增长预期与估值修复的机遇备受市场关注。业内人士认为，被视为行业定价锚的海外龙头率先行动，若带动行业价格体系整体企稳甚至结构性上扬，有望为国内公司创造一个更有利的定价环境，助力毛利率修复。

“更进一步来看，龙头涨价的背后是需求感知的增强。若下游客户因预期价格上升而加快备货节奏，或因成本考量加大对国产供应商的认证与采购力度，则国内厂商有望迎来‘量价齐升’局面。”一位TMT分析师说，“特别是在电源管理、信号链、车规级芯片等国产化重点领域，导入机会将增加。关键还是看下游需求的实质性复苏，这是业绩增长从‘以量补价’升级为‘量价齐升’的核心。”

尽管行业整体呈现复苏迹象，但挑战仍存。摩根士丹利的报告指出，国产模拟芯片厂商一方面面临本地化进程的挑战，在消费电子和汽车等领域，客户对国际大厂的产品依赖度依然较高；另一方面，库存周期呈现结构性分化，除汽车和AI相关领域外，其他领域的复苏强度仍需观察。

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